ANALISIS QUINCENAL COMPORTAMIENTO DE LOS FUTUROS CBOT – Abril 15/2024

MAÍZ

A la baja cerró el balance de la 1ra semana de abril para los precios del maíz en
Chicago, donde las posiciones mayo y julio perdieron un 1,75% y un 1,70%, por
tonelada. La toma de ganancias ejecutada por los fondos de inversión, tras las alzas
registradas la semana anterior luego de que el USDA estimó una caída en la intención
de siembra 2024/2025 mayor a la prevista, determinó el destino bajista. Entre los
factores que soportaron las ventas de los especuladores marcamos: Lluvias sobre el
Medio Oeste, caída semanal de las ventas de EE.UU., perspectiva de menores
importaciones chinas en 2024/2025.

El maíz cerró con ligeras subidas la 2da semana de abril en Chicago, donde las
posiciones mayo y julio del cereal sumaron un 0,29% y un 0,11% por
tonelada. Destacamos del lado alcista los siguientes factores: La falta de humedad en
el oeste del cinturón soyero/maicero y los recortes en las estimaciones argentinas
para la cosecha. Estos fueron los factores que limitaron las subidas: Un ajuste de las
existencias de USA menor al esperado, las diferencias del USDA con las cifras de
Sudamérica y el mal reporte semanal de exportaciones en EE.UU.

En baja cerraron los precios del maíz en la rueda de hoy en Chicago, donde también
influyó la fuerte devaluación del real contra el dólar, al igual que los aportes de lluvias
previstos para zonas del oeste y del norte del cinturón soyero/maicero, que aliviarían
el déficit de humedad que atraviesa la región en el primer tramo de la siembra de
granos gruesos.

Nivel de futuros en CBOT últimos quince días: más alto 4.38, el bajo 4.26, cerrando a
4.31.

Gráfica último Año

MAÍZ

FRIJOL SOYA

Con ligeras bajas cerró el balance de la 1ra semana de abril para los precios del frijol
soya en Chicago, donde los contratos mayo y julio perdieron un 0,55% y un 0,70%,
por tonelada. Todavía bajo la influencia de los reportes publicados por el USDA la
semana anterior, donde marcó un crecimiento entre campañas del área destinada a la
oleaginosa estadounidense de 33,83 a 35,01 millones de hectáreas y donde informó
el stock al 1º de marzo en 50,21 millones de toneladas. Los precios fueron
presionados por los siguientes factores: Otro mal reporte de ventas semanales en
USA. Y e avance de las cosechas en Brasil y Argentina.

Negativo fue el balance de la 2da semana de abril para los precios del frijol soya en
Chicago, donde los contratos mayo y julio perdieron un 0,93% y un 0,83% por
tonelada. De los factores que influyeron en el cierre bajista, donde estuvo incluido el
avance de la cosecha argentina, destacamos los siguientes: La devaluación del real y
su impacto sobre el ritmo comercial en Brasil, lluvias sobre el este del cinturón
soyero/maicero, otro mal reporte de ventas externas en EE.UU. y el incremento de las
existencias finales 2023/2024 en el informe del USDA.

El frijol soya cerró hoy en la rueda de Chicago con precios a la baja y entre los
fundamentos adversos para los precios en la plaza de USA, destacamos la persistente
devaluación del real contra el dólar, que en plena cosecha brasileña estimula mayores
ventas de los productores, al tiempo que mejora la competitividad de las
exportaciones de Brasil, en detrimento de las de Estados Unidos que arrastran meses
de malas cifras semanales.

Nivel de futuros en CBOT últimos quince días: más alto 11.93, el bajo 11.55, cerrando
a 11.58.

Gráfica último Año

FRIJOL SOYA

HARINA DE SOYA

Los precios de la harina de soya cerraron en promedio la 1ra quincena de abril con
una leve alza en Chicago, donde el contrato de mayo incrementó 0.01%, presionados
por la persistente devaluación del real contra el dólar, que al 2,36% acumulado
en las tres semanas precedentes hoy le agregó al cierre de las operaciones otra caída
del 1,3%, con una paridad en torno de los 5,186 reales por dólar. En plena
cosecha brasileña, esta situación estimula mayores ventas de los productores,
al tiempo que mejora la competitividad de las exportaciones de Brasil, en
detrimento de las de Estados Unidos, que arrastran meses de malas cifras
semanales.

La molienda y las exportaciones de harina de soya comenzaron su recuperación. Tras
estar por debajo de los promedios históricos, en el primer trimestre se registró un
incremento del 41 % en comparación con igual periodo de 2023. Esto significa que las
ventas ascendieron a 5 millones de toneladas en estos tres primeros meses. Por su
parte, la Bolsa de Comercio de Rosario (BCR) informó que a nivel global también hubo
un incremento, esta vez del 19 %. El mayor crecimiento año a año se advirtió para
Argentina, que habría alcanzado, según datos preliminares de la entidad, ventas
externas por 2 millones de toneladas durante el mes de marzo. Este dato es
importante, ya que Argentina viene de perder el primer puesto como exportador. El
primer puesto en el podio fue entonces ocupado por Brasil, aunque las proyecciones
indican que Argentina recuperaría su liderazgo durante la nueva campaña en curso.
En cuanto a las exportaciones de harina de soya, la entidad las proyectó para abril en
2,31 millones de toneladas, por encima de los 1,90 millones de marzo y de los 1,74
millones del cuarto mes del año pasado.

Nivel de futuros en CBOT últimos quince días: más alto 343.7, el bajo 325.1, cerrando
a 338.5.

Gráfica último Año

HARINA DE SOYA

INFORMACIÓN DE INTERÉS

El Departamento de Agricultura de los Estados Unidos publicó un nuevo informe
mensual, con la actualización de estimaciones sobre oferta y demanda de granos y
subproductos en el nivel mundial. Con bajo impacto, de momento, sobre el rumbo de
los precios, entre los datos que se puede destacar de un reporte con pocas cosas
fuera de agenda están las cifras referidas a Brasil, dado que mientras los operadores
daban casi por descontados ajustes en las estimaciones de frijol soya y de maíz, el
organismo optó por dejar todo sin modificaciones, lo que aumentó la brecha entre sus
cifras y las de la Conab.

En cuanto a los datos sobre Estados Unidos, se confirmó la expectativa del mercado
respecto de la caída de las exportaciones de frijol soya y de la transferencia de
toneladas al dato de existencias finales, mientras que para el maíz, mayores
demandas desde el sector forrajero y de la industria del etanol contribuyeron a
ajustar el volumen del stock final, aunque no todo lo que esperan los operadores.

Ofrecemos a continuación los principales datos contenidos en el informe oficial:

FRIJOL SOYA

En la revisión de las cifras estadounidenses el USDA ajustó su cálculo sobre las
importaciones, de 820.000 a 680.000 toneladas, pero redujo el uso doméstico total
de 65,97 a 65,69 millones y, como se preveía, recortó su expectativa sobre las
exportaciones, de 46,81 a 46,27 millones. Con estos retoques, las existencias finales
fueron proyectadas por el organismo en 9,26 millones de toneladas, por encima de
los 8,57 millones de marzo y de los 8,63 millones previstos en promedio por los
privados.

Stock final 2023/2024 en Estados Unidos (en millones de toneladas)

En relación del USDA con sus estimaciones sobre Brasil, el organismo dejó sin
cambios su previsión sobre la cosecha de frijol soya 2023/2024 en 155 millones de
toneladas, lo mismo hizo con la cifra 2022/2023 en 162 millones, por otro lado, las
exportaciones de grano sin procesar las volvió a proyectar en 103 millones de
toneladas. La estimación sobre la venta de harina de soya la elevó de 20,10 a 20,60
millones y la venta del aceite la sostuvo en 1,75 millones.

También hoy, la Conab ajustó de 146,86 a 146,52 millones de toneladas su cálculo
sobre la cosecha brasileña y de 92,33 a 92,26 millones la previsión sobre las
exportaciones del grano sin procesar. Además, mantuvo las proyecciones de ventas
externas de harina y de aceite en 20 y en 1,40 millones de toneladas.

Producción en Brasil (en millones de toneladas)

Producción en la Argentina (en millones de toneladas)

Para Paraguay el USDA elevó de 10,30 a 10,50 millones de toneladas su estimación
de cosecha de frijol soya y de 6,30 a 6,50 millones el cálculo sobre las exportaciones.

En el nivel mundial el USDA proyectó la producción de frijol soya en 396,73 millones
de toneladas, frente a los 396,85 millones del mes pasado. Y las existencias finales
las calculó en 114,22 millones de toneladas, contra los 114,27 millones de marzo y a
los 113,70 millones previstos en promedio por los privados.

Stock final 2023/2024 en el Mundo (en millones de toneladas)

MAÍZ

En el repaso por las diversas variables comerciales estadounidenses, el USDA elevó
hoy su estimación sobre el uso forrajero del maíz, de 144,15 a 144,79 millones de
toneladas, y el uso total de 316,37 a 317,64 millones, incluido ahí un aumento
calculado de la demanda de la industria del etanol de 136,53 a 137,17 millones. Las
exportaciones las volvió a proyectar en 53,34 millones de toneladas. En el ajuste de
todos estos datos, el organismo calculó las existencias finales en 53,90 millones de
toneladas, por debajo de los 55,17 millones de marzo, pero arriba de los 53,39
millones previstos en promedio por los operadores.

Stock final 2023/2024 en Estados Unidos (en millones de toneladas)

Contrariando la expectativa del mercado y manteniendo una brecha notable con las
cifras oficiales de Brasil, el USDA mantuvo en 124 millones de toneladas su
estimación sobre la producción de maíz brasileña y en 52 millones de toneladas sus
ventas externas.

En su nuevo informe mensual, la Conab redujo hoy de 112,75 a 110,96 millones de
toneladas su estimación sobre el volumen de la cosecha total de maíz en Brasil (la
safrinha la ajustó de 87,35 a 85,62MT) y de 32 a 31 millones su cálculo sobre las
exportaciones.

Producción en Brasil (en millones de toneladas)

Para la Argentina el USDA redujo de 56 a 55 millones de toneladas su estimación de
cosecha de maíz, pero el cálculo sobre las exportaciones lo mantuvo en 42 millones.

Ayer la BCR redujo de 57 a 50,50 millones de toneladas su estimación sobre el
volumen de la cosecha de maíz.

Producción en la Argentina (en millones de toneladas)

Para el cuarto proveedor mundial de maíz, Ucrania, el USDA no hizo cambios en sus
estimaciones, al mantener cosecha y exportaciones en 29,50 y en 24,50 millones de
toneladas, respectivamente.

Acerca de la demanda, el USDA redujo su previsión sobre las importaciones de la
Unión Europea de 22 a 21 millones de toneladas; mantuvo en 23 millones el cálculo
sobre las compras de China y en 15,50 millones las de Japón, y elevó de 20,60 a
21,10 millones la estimación sobre los requerimientos de México.

En el nivel mundial el USDA proyectó la producción de maíz en 1227,86 millones de
toneladas, por debajo de los 1230,24 millones del mes pasado. En tanto que las
existencias finales las calculó en 318,28 millones de toneladas, frente a los 319,63
millones de marzo y a los 316,70 millones previstos en promedio por los privados.

Stock final 2023/2024 en el Mundo (en millones de toneladas)

TRM PROMEDIO MES AÑO 2023 VS 2024

Fuente: CBOT, Agrofy, Granar, Banco de la República, Bloomberg, Reuters.